贵州茅台24日盘中大幅下挫，截至发稿，该股跌逾4%失守2200元整数关口，成交额近100亿元，目前总市值约2.7万亿元。白酒继续下杀，五粮液、山西汾酒等龙头白酒股集体重挫，金龙鱼、海天味业等走弱，食品ETF(SH515710)跌超4%。

近期白酒板块出现调整，中泰证券认为主要是资金面、以及市场风格短期切换所致，具体而言：（1）春节后央行连续逆回购回笼资金，引发市场对流动性收紧预期，白酒等对流动性边际敏感的高估值板块短期承压;（2）春节后大宗商品涨价潮之下经济复苏预期加强，引发市场风格短期向顺周期板块切换。

实际上，白酒板块过去两年涨幅巨大，2019、2020年白酒（申万）指数涨幅分别为102%、96%，超额收益显著，且春节前迎来一波快速上涨行情，因此节后下跌亦属于短期快涨之后的正常回调。

该机构认为茅台可以作为板块估值的“锚”，近年来茅台带领板块估值持续上行。展望未来，去年板块估值提升主要来自于宏观流动性宽松、茅台批价大幅上行等因素，未来与一线地产/国债/理财产品等相比之下，茅台40-60倍估值依然是合理的。

贵州茅台为什么会跌

对于茅台的这次下跌，有市场人士表示，去年四季度的北向资金已经表现出了卖出消费，换入化工和银行的防守型风格，因此在贵州茅台股价一直高涨的时候，已经有机构和个人在进行大幅减仓的避险操作了。

虽然2019年贵州茅台最终实现归母净利润增长率17.05%，较2018年的30%收窄近一半。当前机构预测，贵州茅台2020将实现归母净利润11.56%的增长，进一步收窄。但是从整个白酒板块看，贵州茅台还是白酒中最好的公司。

不过，贵州茅台目前的价值不在于公司的治理，而在于产品是否提价，当市场价已经接近3000元，公司产品出厂价居然岿然不动，依然不到千元。这个现象已经是经济学无法解释的。

这次茅台大跌，主要春节期间传出，持有茅台最多的基金，欧洲亚太成长基金去年四季度减持贵州茅台约45万股。瑞银旗下的瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇，在1月份将持有的贵州茅台减少3.66%。